特朗普與美聯(lián)儲(chǔ)“開(kāi)戰(zhàn)”，已經(jīng)永久損害了美債信用

　　對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂使投資者加大拋售美債的力度，美債作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的信用也受到了質(zhì)疑。分析指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)如特朗普所期望的轉(zhuǎn)向?qū)ν浉鼮閷捤傻牧?chǎng)，或者特朗普提前提名“影子主席”干預(yù)貨幣政策，美債市場(chǎng)將進(jìn)一步下跌。

　　美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性擔(dān)憂彌漫，投資者加速拋售美債。

　　近幾周來(lái)，由于特朗普多次施壓鮑威爾降息，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂加劇了美國(guó)國(guó)債的拋售。本周，10年期美國(guó)國(guó)債收益率一度突破4.4%，接近本月早些時(shí)候市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)達(dá)到的水平。

　　這一擔(dān)憂推高了美債收益率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，導(dǎo)致其作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的信用也受到了質(zhì)疑。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，與安全的德國(guó)國(guó)債相比，投資者因持有風(fēng)險(xiǎn)被認(rèn)為更高的美國(guó)國(guó)債而獲得的溢價(jià)約為1.9個(gè)百分點(diǎn)，高于本月早些時(shí)候的不到1.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　M&G Investments的固定收益首席投資官Andrew Chorlton警告說(shuō)：

“一旦話已出口，即使收回，人們心中也會(huì)存疑：下一個(gè)意外會(huì)是什么？”

　　PGIM Fixed Income的全球債券主管Robert Tipp指出，包括對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)施壓在內(nèi)的政策波動(dòng)，正在對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)的美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格造成影響：

“我們已經(jīng)在匯率變動(dòng)中看到了，在債券相對(duì)變動(dòng)中看到了，在股市相對(duì)變動(dòng)中也看到了，它正在付出代價(jià)?！?/p>

　　如果美聯(lián)儲(chǔ)真的轉(zhuǎn)向，美債可能進(jìn)一步下跌

　　投資者擔(dān)心，特朗普可能會(huì)成功地將美國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)ν浉鼮閷捤傻牧?chǎng)，以實(shí)現(xiàn)其降低利率的目標(biāo)。

　　有分析指出，如果市場(chǎng)察覺(jué)到這種轉(zhuǎn)變，即使特朗普已收回解雇鮑威爾的威脅，美債尤其是長(zhǎng)期債券也將受損。

　　德意志銀行美國(guó)利率研究主管Matthew Raskin認(rèn)為，總統(tǒng)仍可能繼續(xù)削弱美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，通過(guò)提前提名繼任者，制造一個(gè)在鮑威爾仍在任時(shí)就影響貨幣政策預(yù)期的“影子主席”。

　　目前，關(guān)于可能人選的猜測(cè)已經(jīng)開(kāi)始，曾被考慮擔(dān)任財(cái)政部長(zhǎng)的美聯(lián)儲(chǔ)前理事凱文·沃什（Kevin Warsh）被視為可能的替代者。沃什去年曾嚴(yán)厲批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)的政策，但近期對(duì)決策基本保持沉默。

　　Capital Economics在一份報(bào)告中寫(xiě)道：“如果沃什想要這個(gè)職位，他將不得不妥協(xié)其更傳統(tǒng)的共和黨貨幣主義觀點(diǎn)，并向特朗普和低利率宣誓效忠?！?/p>

　　報(bào)告還提及，特朗普國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈西特（Kevin Hassett）是另一位潛在替代者。

　　DoubleLine的Campbell表示，下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的任命“充滿風(fēng)險(xiǎn)”，尤其是在全球投資者“開(kāi)始質(zhì)疑其投資的基本基礎(chǔ)”之際。Campbell警告說(shuō)，提名并暗示非傳統(tǒng)人選——或?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向鋪路——可能引發(fā)美國(guó)國(guó)債相對(duì)于其他債券市場(chǎng)進(jìn)一步下跌。